众安在线天降横财

　　先说信用风险，以USDT为例，泰达公司的资产质量如何，流动性能不能应对大规模赎回？这些核心问题一直没有明确答案。一旦出现兑付危机，受影响的可不仅是虚拟货币市场，甚至可能像2008年雷曼兄弟破产那样，引发全球金融市场的连锁反应。

　　另外，大量稳定币资金流入加密市场，不仅会让虚拟货币价格波动更剧烈，还可能被不法分子利用，成为非法资金跨境流动、洗钱的工具。更严重的是，稳定币的无序发展可能会威胁到主权货币的地位，动摇传统金融体系的根基。

　　2024年，众安在线%，看着挺不错。可问题是，赔付率跟着水涨船高，综合成本率从之前的水平上升了1.7个百分点，达到96.9%。这么一来，承保利润直接少了2.91亿元，只剩下9.9亿元。

　　虽说财报显示保险分部净利润还涨了0.35亿元，但这背后的“功臣”其实是资本市场回暖。2024年境内保险资产总投资收益比上一年提升了85.4%，达到13.35亿元。可大伙都明白，资本市场的钱来得快去得也快，这种收益根本没法当作常态。

　　而且这可不是去年才有的新毛病，从2022年到2024年，众安在线的承保综合成本率就没停过上涨的脚步，从94.2%一路涨到96.9%，三年累计涨了2.7个百分点。按照年报的说法，2024年综合成本率上升，主要是因为综合赔付率涨了1.5个百分点，达到58.3%，综合费用率也涨了0.2个百分点，到了38.6%。

　　要知道，保险行业本就成熟，精算模型历经多年打磨，再加上人工智能和大数据助力，很难想象一家保险公司的基本面会在两个月内发生大变化。所以，招银国际修改盈利预测，十有八九是因为稳定币概念对众安在线的刺激。

　　说白了，这两次预测的差异，反映的就是业内权威机构对稳定币能给众安在线带来多少实际收益的判断。

　　然而，资本市场却用近乎戏剧化的反应，将稳定币概念炒出了“点石成金”的魔幻效果。自5月下旬相关概念发酵，众安在线股价一路狂飙，最高涨幅突破80%，媒体和机构接连叫好，市场情绪被推至沸点。

　　问题在于，在这波股价暴涨之前，众安在线原有的盈利预期，已经被市场充分研究和定价，现在却出现了8%的预期增长，和80%的股价涨幅之间的巨大鸿沟，两者差距达到了十倍之多。虽然很难直接断定这里面有没有泡沫，但最近市场已经出现了一些危险信号。

　　5月28日，众安在线的原始股东优孚控股减持1300万股，套现约1.824亿港元。这还不是今年第一次减持，二季度优孚控股就已经减持过310万股，有媒体估算过，这两次加起来套现超2.1亿港元，持股比例也从第五大股东降到了第六大股东。股价涨得欢的时候股东却忙着套现，这背后释放的信号，值得每个投资者好好想想。

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